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計算機行業—軟件與服務

增 持

維持

科大訊飛(002230)

2009 年 06 月 23 日

有望成為 3G 主要受益者

計算機與通信行業首席分析師:陳美風

xxx@xxx.com

021-xxxxxxxx

語音識別軟件取得一定進展.公司在去年 6 月份已經推出語音識別軟件,目前在一些 Call Center 廠商中取得一定進展. 銀行,電信行業對語音識別有實際需求,未來將推動語音識別市場的發展,而公司有望直接為銀行,電信客戶提供語音方 面的技術服務.在國外語音市場,語音識別和語音合成的業務占比約為 7:3;而在國內語音市場,兩者的占比約為 2:8, 因此語音識別市場還有較大的空間. 語音識別在國內外的應用.在國外語音識別主要用于語音導航功能(比如,通過電話銀行查詢存款余額,客戶口述自己需 求,系統根據識別結果將客戶引入相關菜單功能) ,區別于按鍵導航(比如,通過電話銀行查詢存款余額,客戶需要根據 提示音,在電話中鍵入選項號碼,進入不同的服務菜單) .另一個應用是語音轉寫功能,也就是將語言表述轉換為文字表 示.以美國醫院為例,醫生在診斷過程中通過錄音機記錄醫生口述診斷結果,然后將語音記錄發送給信息服務商,由信息 服務商應用語音識別軟件,將醫生的語言轉換為文字,語音識別軟件過程能夠完成 80%的轉換工作,剩余工作由人工完 成. 公司未來的發展戰略.國外語音領域的公司能夠通過軟件授權的方式成為獨立的技術提供商,比如 Nuance.但是中國比 較困難,主要由于盜版,大家對軟件產品的認可度偏低.因此公司的發展方向是通過軟件和硬件相結合的形式來實現商業 盈利.例如,語音和教育相結合,語音和玩具相結合.語音和教育相結合方面,公司 2008 年在安徽推廣相關產品,此外 還有很多省市表示出一定的興趣,未來還有可能推出語音教育軟件的個人版.語音和玩具相結合方面,目前僅在合肥市推 廣語音玩具,國內原先很少有智能玩具生產商,因此這方面的進展還不快.從時間上來看,電信語音增值業務,教育領域, 語音識別產品(語音搜索)這三個方面有望取得更快的進展. 關于小非減持.每個股東都有自己的投資想法,但是我們認為像科大和聯想投資等股東對公司的未來相當有信心. 3G 為公司帶來新機遇.訊飛原來和 9 個移動省份,聯通和電信的所有省份保持著緊密的合作關系.3G 時代,國內運營 商競爭格局向有利于聯通和電信的方向傾斜,而公司與聯通和電信的合作有望更加緊密. 公司先發優勢明顯.技術是一個公司發展的基礎,成功的企業更多依賴于良好的管理和盈利模式,以及市場的開拓能力. 目前語音行業正處在一個高速發展的時期,訊飛最早進入整個產業鏈,因此先發優勢明顯.

最有力競爭對手是海外廠家.在語音合成方面,公司的主要競爭對手有捷通華聲,其市場份額估計為 10%左右.在語音 識別方面,公司的主要競爭對手有中科信利,中科模識.從長期來講公司的主要競爭對手還是微軟,IBM 這樣的大廠商. 我們預測公司 2009～2010 EPS 分別為 0.58 元和 0.71 元.鑒于 3G 對公司業務拓展的正面影響值得期待而目前市盈率水 平較高,我們維持"增持"的投資評級,建議在更低價格配置.

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上市公司會議紀要科大訊飛(002230) 2

信息披露

分析師負責的股票研究范圍

陳美風:通信與計算機行業 重點研究上市公司:中國聯通,中興通訊,東軟股份,航天信息,用友軟件,青島軟控,浙大網新,中國軟件,清華同方,長城電腦, 長城開發

公司評級,行業評級及相關定義

我們的評級制度要求分析師將其研究范圍中的公司或行業進行評級, 這些評級代表分析師根據歷史基本面及估值對研究對象的投資前景 的看法.每一種評級的含義分別為: 公司評級 買入:我們預計未來6個月內,個股相對大盤漲幅在15%以上; 增持:我們預計未來6個月內,個股相對大盤漲幅介于5%與15%之間; 中性:我們預計未來6個月內,個股相對大盤漲幅介于-5%與5%之間; 減持:我們預計未來6個月內,個股相對大盤漲幅介于-5%與-15%之間; 賣出:我們預計未來6個月內,個股相對大盤漲幅低于-15%. 行業評級 增持:我們預計未來6個月內,行業整體回報高于市場整體水平5%以上; 中性:我們預計未來6個月內,行業整體回報介于市場整體水平-5%與5%之間; 減持:我們預計未來6個月內,行業整體回報低于市場整體水平5%以下.

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